2016年底中國政府加強移轉訂價查稅，台灣鞋廠因此需補稅10億，衝擊獲利，股價應聲下跌。政府的決策直接影響企業獲利，因此，政策風險所帶來的損失不容忽視。
我們確認投資目標的體質沒問題後，接著就要評估企業可能面臨的風險；畢竟沒有人可以預測市場未來會發生什麼事情，所以進行風險的評估相當重要。
確認風險是能掌握的，自己也能承擔面臨風險所造成的損失，這樣在好的價格來臨時，才有信心將資金投入。
投資一檔股票，所可能面臨的四大風險是：
1. 關鍵人物風險。
2. 政策風險。
3. 通膨風險。
4. 科學與技術風險。
這篇，我們針對「政策風險」來討論。有時因為政府的政策保護，會讓某個產業沒有競爭者，像是民生必需品，直接與民眾的生活相關，政府通常都會「特別照顧」。
因為受政府政策保護的關係，而形成寡佔或是獨佔市場，也因此沒有競爭者，所以能夠長期擁有穩定的獲利，形成一道強大的護城河。
一旦政策改變，就有可能對獲利造成相當大的衝擊，使得業績和股價一落千丈，並且造成永久的傷害。所以在評估一個企業的時候，是否有政策風險一定要考慮進來。舉兩個和日常生活相關的例子，從裡面可以看出，因為政府政策的不同，造成不一樣的結果。
天然氣是家庭必備品，不論是煮飯、洗熱水澡都離不開它，是非常重要的民生必需品。每個月固定時間，門口或大樓電梯就會貼張紅紙，請住戶在截止日期前將度數寫上，不然就要按照過往的紀錄收費，不會讓你有討價還價的空間。
若是沒有按時繳費，就會直接將天然氣切斷，不讓你使用，是不是很獨裁？
天然氣屬於公用事業，訂價和供氣區域需由政府機關核准。新海負責新北市，大台北、欣天然，負責台北市，欣高負責高雄市區，欣雄負責前高雄縣地區。
雖然有很多家公司在銷售，但是每家公司負責的區域都不一樣，彼此之間不會互相搶客人，因而形成強大的護城河，確保營收及獲利的穩定。觀察這些公司的股價，都相當平穩地成長。
▲近10年來大台北股價穩定成長。（圖片來源：理財K線）
另一個例子，我們來看看有線電視的業者。在跨區經營開放以前，他們跟天然氣業者一樣，每家公司都有自己固守的區域，大家的收費也都差不多，用戶覺得服務不好也無法更換業者。
但情況在2012年中出現轉變。政府開放業者可以跨區經營，為了吸引更多用戶，業者紛紛提出降價方案來搶客，打出買3個月送3個月，等於每月收視費用砍到剩250元，還有業者喊出1年僅收1500元！
再加上平板和智慧型手機的普及，MOD、線上影片串流APP越來越盛行。消費者的收看模式已經改變，像我自己也沒有在看第四台了，都用網路主動搜尋我要看的戲劇和影片。
跨區業者的營收大幅降低，但是線路的維護成本還是和以前一樣，另外還需付頻道版權費用，加上10~20億元的網路建設投資，殺價競爭後根本無法獲利！
就拿大豐電（6814）來看，開放跨區經營以前，每年的獲利與配息都十分穩定。但2012年法規開放以後，EPS就開始下滑，甚至2016年的EPS還出現虧損，當然股價也就直直落。
▲近10年，大豐電股價走勢。（圖片來源：理財K線）
結論：由上面天然氣和有線電視的例子可以看出，政策的保護是一道強大的護城河，但沒有人可以保證政策永遠不會改變。
當優勢不再的時候，雖然不是立即就會造成衝擊。但就長遠來觀察，一定會有某種程度上的傷害，所以在思考可能的風險，別忘了要把政策風險考慮進去喔！
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