投資一定有風險,我們該如何正確看待「選股策略」?

對於沒有太多時間研究個股的人,ETF是不錯的入門選擇;但如果你想自行選股,並且認同「價值投資」,除了巴菲特爺爺之外,彼得林區的投資觀點也值得一讀。


他在1977年~1990年管理的「富達麥哲倫基金」,以平均每年成長75%的速度飆升,成為當時全球最大的股票基金。而如此優異的績效卻來自於平實的手法,其著作《彼得林區選股戰略》也許可以提供一些選股的方向及心法,以下整理書中的一些內容與大家分享。


1. 如何看待投資風險?

作者舉1927~1987年間的美國市場為例,從六十年間看來,投資股票、公司債、政府公債及國庫劵,以股票的獲利最高。


然而投資股票的風險在於——即使挑對股票,但買進時機錯誤或買進的價格太貴,仍有可能造成大幅的虧損。


那投資債劵會比較安全嗎?當利率升高時,投資債劵同樣會令人進退兩難,是要接受較低的利率持有至到期日,還是以低於面額的價格認賠出場?其實不論投資甚麼標的,都是有風險的。「不過風險主要是取決於投資人的類型,而不只是股票的類型」。


彼得林區認為區分你是在投資還是賭博,不在於你投資甚麼標的,而是攸關於你投入的程度、 企圖心以及技巧。如果能採用正確的觀念及方法操作,長期下來風險就會降低,因此他將其視為一種能增加勝算的賭博。


對於能接受不確定的人來說,投資股票最大的好處在於,如果判斷正確,可以獲取巨大的報酬。


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2. 如何選股

彼得林區認為選股就該從住家附近或購物商場著手,藉由你的消費經驗以及對生活周遭的觀察。挖掘出好的股票,當然這只是第一步,選出來的股票當然不是馬上買進,還要再做進一步的研究。


像是此產品營收佔公司多少百分比,是否有足夠的影響力,公司財務結構如何⋯⋯,等等。彼得林區列舉了他心中一家好公司所擁有的13項特質,以下濃縮成幾點給大家參考。


  • 從事簡單、無聊及不受大眾喜愛的事業

簡單易懂、沒有話題性,連一般人都能經營的事業,如果又是大眾避而遠之的產業,像是殯葬業、廢棄物回收產業 ,是彼得林區心中最完美的公司。當然前提是這間公司獲利能力良好,並且資產負債表健全。


  • 零成長產業

彼得林區認為,高成長的產業會引來非常多的競爭者覬覦,因此能保持不斷高成長的公司寥寥無幾,而零成長產業因為沒有多餘的利潤可圖,也就沒有競爭者的問題。


  • 消費者「持續」購買的東西

比如民生必需品,不論是經濟蕭條或繁榮,人們都必須得使用,需求與公司的獲利都非常穩定,不需要在訊息萬變的產業裡冒險。


  • 科技的使用者

我們都知道現今科技日新月異,產業變動的速度極快,除非你就在這產業工作,或者這剛好是你的「能力圈」,否則就不難想見投資這樣的公司風險會比較大。


那何不選擇受惠於「使用科技的企業」,例如資料處理公司,使用電腦(科技)分析資料,而不生產電腦,這些公司受惠於科技應用,能有效率的降低成本,提升獲利。


  • 擁有利基優勢

有地域性、專利或品牌等優勢的企業,即使沒有巨大的規模,在某個區域裡卻屬於「獨占」事業,擁有「訂價權」及競爭優勢。


  • 法人機構沒有持股/內部人士買進自家公司股票

法人機構沒有持股的股票比較不容易受到炒作,而董監(內部人士)持股比例高,或者公司有足夠現金流回購自家股票,通常代表公司內部對未來的發展正面看待,並且與股東的利益趨於一致。


  • 散戶的優勢

法人受限於資金的龐大,必須放棄成交量及股本較小的股票,基金經理人為求保住飯碗,明知會虧小錢仍選擇一家大公司投資,也不會選不知名的小公司賭賺大錢的機會。


相反的,散戶不受這些限制拘束,能夠獨立思考,反而有機會在日常生活周遭找到具有潛力的投資機會。

該避開的股票

彼得林區直言要是可以避開一種股票的話,那一定是熱門產業中最熱門的股票。「熱門股快速上漲,而且通常會漲到沒有任何價值衡量標準可以評價的地步。」


  • 避開「多慘化」經營的公司

彼得林區認為最好的收購是投資相關產業,進行上下游的垂直整合。而有些賺了錢的企業,卻去收購或投資不熟悉的產業,反而造成了許多虧損。


  • 小心中間供應商

指供應商的存亡全繫於一家客戶的身上,雞蛋全放在同一個籃子裡是相當危險的,想投資這樣的公司要三思而行。

小結

簡單歸納彼得林區的選股心法,選擇簡單易懂、獲利穩定的產業,不追求容易被炒作、當下有熱門話題性的飆股。


好公司還要配合於適當的價格買進,除了保留安全邊際,也提供賺取價差較高的可能性。


善用散戶的優勢,挖掘生活周遭具備潛力的黑馬股,具潛力的投資機會,要從還沒被很多人發現或遭到誤解的好公司著手,才會有較高的機會以較低的價格買進。


最後以書中的一句話做總結——


「我從不相信預測大盤,只相信要買好公司的股票,  尤其是那些價格被低估或者還沒反映真正價值的好股票。」

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