《華爾街不讓你知道的投資金律》這本書，書中作者討論了他對現今投資市場的觀察，以及在這個「萬事皆泡沫」的年代，投資「黃金」是避免你手中資產消失的的最好方式。
不過，到底「黃金」是否為一個好資產？
一直以來維持著不小的爭議，也並是一個單純二選一的答案。
反對持有黃金的原因，是因為黃金這個投資產品並不會孳生利息，所以我們擁有黃金並無法創造複利效果。贊同黃金的原因，恰好與反對的原因相反，正因為黃金永遠都是黃金，你現在持有的黃金，即便歷經一個世紀後，他還是同一塊黃金。黃金之所以無法提供任何額外收益，是因為黃金不存在任何風險，所以投資黃金不需要風險溢酬。
當然，如果你投資的是由黃金衍生出來的其他商品，那就要再另外進行評估了！我們接下來的文章，就是以黃金這個實體資產為核心，來討論黃金的價值與未來的投資趨勢。
黃金代表貨幣
我們所知貨幣的主要功能有三個：
1. 計算單位：用以衡量經濟體的價格。
2. 交易媒介：協助各方購買或者交易物品的中介工具。
3. 價值儲存：一段時間後還能存放、交換並收回的資產。
唯有標準一致的衡量標準，才有辦法使金融體系唯持穩定。
而黃金的特質完全符合貨幣的功能，因此，在告別以物易物的階段後，開始用黃金做為交換商品的貨幣用途，所有的商品價格，也都是與黃金的對價關係而產生。
不過，這樣的標準隨著人的活動、人性的貪婪而逐漸變化
在第一次世界大戰後，戰爭的影響為國與國之間創造了更多的債務，美國躍升成全世界最大的債權國以及擁有最多的黃金，成為金本位制度的實際監督者。
新黃金律：誰擁有黃金，誰制定規則
當然，一旦情勢演變至如此，誰會想放棄已經到手的支配權呢？美國希望可以將美元的地位可以與黃金的地位相提並論，不管是創造了聯準會、發行紙幣（聯邦準備紙幣）、將美元的價值與黃金掛勾，再再都顯示了美國的意圖。
1944年7月，布列敦森林協議建立了一個新的匯率系統－針對美元的固定外匯匯率系統，美元就此成為全球的國際準備貨幣。國際上每種貨幣都必須和美元掛鉤，美國為求其貨幣的可靠性，將美元與黃金掛勾，並把金價定在每盎司35美元。
如果美國老老實實的維持著穩定的固定匯率，那當然沒問題。但是，維持平衡的繩子並不是什麼固定不可破的系統，而是人。當人處於壓力的情況下，只會做出對自身有利的選擇，先脫離困境再說，其他一切都不重要，更何況損及的又不是自己的利益。
1958年，當時美國歷經朝鮮戰爭，正全心投入越戰，因此需要擴張貨幣基數，藉以支付戰爭費用。
美國為了增加美元的供給量，採取了擴張性貨幣政策
美元也開始大幅貶值。這個情況促使許多國家的政府開始拋售美元，換回實體黃金，美國黃金儲備急遽下降。
1971年，尼克森帶領美國脫離金本位
美國脫離金本位，絕對是美元霸權的關鍵點。這個結果讓美國不再受到黃金的約束，原本憑藉黃金來創造貨幣供給的規則被破壞，現在美元的供給憑藉的是聯準會的債務，錢不夠用就繼續發債，貨幣繼續貶值，這樣的情況，也許會維持到某天這個泡沫被美國自己戳破為止。
那黃金呢？我們在前面說過，黃金永遠還是黃金，它的價值不會改變。
當黃金還是用美元在計價，美元貶值、美元變得愈便宜，黃金就愈貴
所以自1971年後，黃金從原本每盎司35美元，到現在每盎司是1500多美元。
對我們投資組合的影響
股市、房市、債市的漲跌循環，除了經濟循環的影響外，背後的推手就是貨幣。這些投資商品因為錢的追逐，讓它們的價格可以愈跑愈高。
當聯準貨採取寬鬆貨幣政策，人們可以低成本取得資金，來賺取更多的報酬時，自然就會願意承受更高的風險。股市中的「博傻理論」也告訴我們，當行情愈漲愈高時，人們買進的裡由是，有下一個傻瓜會再把我手中的股票以更高的價格買走。
職業賭徒的生財之道
我們對手中的投資組合，應該用「職業賭徒」的心態來面對與檢視。我們都知道，進賭場的人大多數都是光著口袋走出來的，即便在賭博的過程中曾經贏過錢，卻守不住那些獲利。這是為什麼？
因為從心理學上來說，所有賭徒都有輸錢的極限，但卻沒有贏錢的極限。我們享受賺錢的快感，卻不知道何時該出場。就像在投資中，常有人討論買進一檔股票的規則，但卻沒有賣出股票的SOP。
想要成為賭博業中的成功人士，重點不在系統，而在於資金管理
優秀的賭徒都知道賭場贏錢的機率比較高，但是他們能夠成功的因素是，他懂得去控制自己能控制的事：「我能贏的比輸的多，是因為我知道怎麼管理我的錢。我有輸錢的極限，我也有贏錢的極限。一旦我達到了極限之後，無論狀況如何，我都會離場。」
當行情不斷創高，手上的獲利也不斷創高時，我們到底該怎麼做？
我該怎麼知道現在是高點？我該什麼時候賣出？如果賣出之後，行情又上漲了怎麼辦？
我想，沒有人可以準確預測未來市場的走勢。但是，有許多方法可以讓你先保有你的獲利，並且留下一部分繼續在市場上跑，直到趨勢確實反轉為止。
判斷泡沫的三個方法
而在書中也提供了幾個方法讓投資人判斷自己是否身處於泡沫之中。我認為這幾個方法都可以做為擬定投資決策時的參考指標，並在下文中提供我的看法。
巴菲特指標，股神的進出場公式
獲取超額報酬的關鍵，在於你是否用一個好價格買進一項好的資產。若是以低於安全邊際的價格買進，那長期來說，這項投資將會帶來不錯的報酬。
在2001年，巴菲特在接受《富比士》雜誌的專訪中提到：「在任何時間點衡量股票價值的最好計算方式，就是股市總市值除以GDP所得出的比率。」也就是先計算出任何時間點投資於股市中的現金，再與整體GDP做比較。
當巴菲特指標<50%時，代表股票市場受到明顯低估。
當巴菲特指標介於75%～90%時，代表股票市場是受到合理估價的。
當巴菲特指標介>115%時，股票市場是受到明顯高估的。
巴菲特在1999年時，曾經錯過了股市派對的最後上漲階段，在距離高點還有12%時離場，但是，後來科技泡沫破裂，巴菲特也避免了股市崩盤對他投資組合造成的重大傷害。
還記得我們在文章中常提及的風險／報酬比率，為了12%的上漲(而且是指數，並非所有個股一起上漲)，而承受大幅虧損的風險40%~50%的風險，你認為稱得上是一個好投資嗎？
目前巴菲特指標(Total Market Value/GDP)處於138.8%左右的水平，而在波克夏最新的Q2財報中，波克夏手上的現金再度創下歷史新高來到1220億美元，似乎也印證了巴菲特指標的標準。
資料來源：gurufocus
席勒本益比（CAPE）
諾貝爾經濟學獎得主，也是《非理性繁榮》這本書的作者羅伯特·席勒發明了一種測量整體市場本益比的公式－週期性調整本益比(Cyclically Adjusted Price to Earnings Ratio, CAPE)，使用過去十年的盈餘數據，並依照通貨膨脹來調整，計算出股市的整體價格。
以過去的紀錄來看，這個數字在過去平均水準為盈餘的17倍左右。當本益比大幅低於17倍時，就表示股市被低估了；而當本益比大於24倍時，則代表股市被高估了。目前的席勒本益比則落在28.95倍左右。
圖片來源：https://www.multpl.com/shiller-pe
股價與營收
書中提到最後一種檢視價格的方式，就是比較股價與營收。以目前的情況來看，S&P500成分股中，股價是營收10倍以上的公司有31間(作者寫書時是28間)，這個數字在網路泡沫發展到最繁榮的時候也是28間。公司的成長潛力是股價的考量因素之一，但我們也必須理性評估，到底一間會成長的公司，是否值得那麼高的估值？
不過，在作者寫本書的同時，書中所列的四家公司目前狀態與當時已有所不同。我們可以藉由下表觀察指標數值的變動，其實可以說這四家公司都
「變便宜」了？！
在股價大幅上漲的同時，要使得本益比與價格營收比下降，必定得伴隨業績的成長率追上價格的成長率。
但是，這樣的結果是代表－這次會不一樣嗎？
請記住，永遠不要用單一指標去判斷整個市場或是一檔股票的價值
霍華·馬克思說過：「當過多的資金去追逐過少的資產，就會造成泡沫。」而當泡沫瓦解，即便是好公司也會受到影響，這時能不能挺得住危機，考驗經營者與投資者的能力與遠見。而我們可以做的，就是發現這些好公司，等待合理股價時買進。
延伸思考
不可否認，現在的股市行情處於歷史高點，但是，誰又能保證上漲行情能持續多久，或是預測什麼時候會下跌呢？
在過去的經濟危機、政治動盪等重大事件發生時，伴隨著都是黃金行情的噴發。黃金是恐慌時資金的避風港，也是唯一價值不會因為時間變動而改變的實體資產之一。
現今投資人常認為只要把資產分配的股票或是債券上，兩者搭配就可以免除投資風險。但是目前的股票和債券都比歷史上的正常值還要高出許多，兩者的價格在同一時間變得很高，這點許多避險基金經理人也都有提出質疑。
因此，若你的分散風險策略，是在投資組合中同時包含股票和債券，尤其是在高收益債的部分，其特性與評價方式和股票在某方面是相當類似的，在沒有研究的情況下貿然買進，其實還是承受著某種程度的高風險。
我認為綜合這本書的討論，每個人都應該去思考的事情是，如何保護你的資產！在這個極度寬鬆、貨幣競貶的時代，美元的購買力只會持續下降，把黃金納入投資組合的一部分絕對是明智的抉擇，原因很簡單，就是分散投資、分散風險。
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