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從現在來看未來產業趨勢的話，伺服器可以說是人類科技進步的必需品，電動車則是實現減碳排的其中一個產物，看電動車龍頭特斯拉股價就知道電動車未來的產業發展相當大，而凡甲同時擁有這兩種題材，未來獲利前景可謂一片光明，就讓我一點一點分析給你看吧 !
內容目錄
公司簡介
凡甲為連接器製造商，於1998 年成立，成立初期以研發、產製及銷售筆記型電腦周邊連接器製造為主，因發展逐漸成熟，經營階層預見NB的天花板，近年來提早切入伺服器產品之研發，筆電佔比也從超過五成以上降低至目前不到四成。
連接器泛指所有用在電子產品訊號與電源上的連接元件及其附屬配件，用於連接兩端電子訊號之插接件，為機構元件之一，說白話一點，只要任何有一個公端跟一個母端可以對接的都叫做連接器。(詳細可看以下影片)
主要用途是提供各項電子產品電流與訊號傳輸之用，連結電子產品中的電路、模組及系統，為所有訊號間傳輸之橋梁；產品優劣不僅影響電子訊號輸出之可靠或信賴度，更影響電子產品功能之運作品質，因此連接器的電路設計必須達到高靈敏度。
營業比重
公司以連接器為主要營收，2020年以終端應用可區分為伺服器51%、NB38%、車用9%。
在2021年，前景明亮的伺服器提高至53%、車用提高至14%， 趨於平穩的NB則是下降至32%，並非NB營收的衰退，而是伺服器及車用的成長性太高，21年伺服器預估成長23%、車用則是爆發性的成長87%、NB僅成長4.5%左右。
source : 凱基
銷售地區
銷售地區以亞洲為主的89~93%、台灣僅佔7~11%，主要是因為NB的ODM大廠、伺服器、車用客戶的工廠皆在中國及東南亞設廠居多。
動態價值
電子連接器為連接電路及訊號間的重要橋梁，要維持電子產品的功能正常與穩定，產品品質相當重要，其中連接器與連接線等產品各自具有高度相似性且外觀不易區分，因此電子連接器主要產品多以市場應用加以區分。
受惠於下游網路通訊、電腦與周邊、消費電子、汽車產業等下游行業的持續發展，全球連接器市場需求持續增長，總體市場規模呈擴大趨勢。依Golbal Information預測全球連接器市場在2020~2024年間，將以5%的年複合成長率推移，較小的電子設備和市場銷售商的整合等因素將推動該市場的成長。另據Bishop&Associates研調機構表示，連接器因應用廣泛使市場規模持續增長，加上網路流量爆炸帶動下，預計全球Cables and Connector市場規模於2020年起將呈現逐年成長的態勢，至2026年達到1405億美元，2020年到2026年的CAGR為6.1%。
伺服器
根據DIGITIMES Research 2020年11月研究資料顯示，2020年全球伺服器出貨量，受疫情影響帶動遠距上班與遠距教學的需求提升，及宅經濟的興起推升雲端設備的需求，預估全年將成長6.9%至1610萬台，2021年全球伺服器出貨量，受惠於CPU換機潮及歐美大型資料中心建設計畫，預估全年將成長5.6%至1700萬台。整體而言，隨著伺服器產業的穩定成長，將有助於對相關電子連接器之供貨需求，提升連接器廠商之業績成長。
電動車
隨著全球綠色環保意識之興起，先進國家對交通工具之油耗與碳排放量逐漸重視，在全球對於二氧化碳排放量降低之要求，各國車廠需滿足當地的油耗及碳排放法規方能核准上市。因此在國際油耗碳排放管制下，油耗的要求持續嚴苛，各車廠持續投入改善油耗的效能，並將傳統燃油引擎結合電力動能系統，如複合動力車(HV)、插電式複合動力車(PHV)、純電動車(EV)等次世代車種。目前全球主要車廠均已投入開發電動車，無論是複合動力、插電式複合動力、純電動車以及燃料電池車等，隨著電動化技術的精進，各車廠正努力朝向未來法規要求的高能源使用率邁進。
根據DIGITIMES Research 2021年1月研究資料顯示，在節能減碳趨勢下，全球電動車銷量穩定，全球電動車市場於2019年銷量為220萬輛，2020年為262.4萬輛，預估2021年將達到361.4萬輛，2020年年增率為19.3%，2021年年增率將達37.7%。
綜觀全球電動車市場，儘管COVID-19疫情對汽車銷售持續造成影響，以長期政策及市場投入的資源來說，電動車在未來10年的發展仍然看好，中國大陸持續主導著電動車市場，其電動車銷量近年來約占據全球電動銷量的一半左右，已經同時佔據市場中主要供應者及需求者的角色，對電動車產業發展具有一定影響力，而美國及歐洲電動車市場競爭激烈，銷售量也快速成長，隨著車廠加速電動車發開發，以及價格和續航力上持續縮短與傳統燃油車差距，預期全球電動車市場於中長期將持續成長。
NB
根據 TrendForce 2021 年 1 月研究報告，全球 NB 出貨量 2019 年及 2020年分別為 163.7 百萬台、200.5 百萬台，並預估 2021 年為 216.8 百萬台，2020 年成長率為 22.5%，預估 2021 年成長率為 8.1%，連續兩年均呈現正成長。
由於過去兩年受疫情影響帶動遠距上班與遠距教學的需求提升，才使得筆電重拾成長，預估在2022年將持平。
連接器產品結構主要由端子及塑膠外殼兩部份組裝而成，上游主要原料有銅合金金屬、電鍍液、塑膠三大部分，合計約占六成的製造成本，其中以金屬材料成本占最大比重，塑膠材料次之，再其次為電鍍材料。各原料之用途及特性如下 :
A.金屬材料
金屬材料主要用途為製作連接器端子，為滿足高頻傳輸需求，連接器產品之規格朝低高度、高密度、多腳數發展，致端子常需要進行複雜之彎曲加工，為避免電子訊號在傳輸過程中受到阻礙或衰退，連接器端子多採用黃銅或磷青銅作為原料，製成銅合金板片，因銅合金具有足夠的機械強度、良好的導電性。
B.塑膠材料
塑膠材料通常作為連接器產品外殼及絕緣之用途，由於產品朝細腳距及SMT 化發展，塑膠材料的薄壁流動性、強度、耐熱性與尺寸安定性則為考量重點。連接器外殼使用的塑膠常用原料包括以聚對苯二甲酸丁二酯（PBT）、聚硫化二甲苯（PPS）、聚醯胺（Nylon）、液晶聚合（LCP）樹脂等。
C.電鍍材料
電鍍材料之功用關乎連接器的導電率及插拔次數，一般而言電鍍時會以銅為底材，電鍍上一層純錫或硬金，目前國內連接器廠大多委託專業協力廠負責。
在製造過程中，不論端子或塑膠外殼均先依設計規格鑄造高精密度之模具，利用鑄好之模具將金屬材料沖壓加工即成端子，而塑膠材料則是熱熔後利用射出設備將液態塑膠注入模具內成為所需之塑膠外殼，待塑膠外殼與電鍍加工後之端子組裝並將端子彎曲加工，而連接器成品依規格不同可使用於多種產業，包括電腦業、通訊業、消費性電子業、汽車業、醫療器材及航太業等各種產業。
獲利分析
EPS
2. 看起來比2020年成長了超過50%，但其實是1Q21減資了25%，因在外流通股本減少所致。
3. 把2021年的獲利用減資前股本來算的話，EPS約為8.39，較2021年增加15.7%，從2018年到2021年CAGR 17%，這還沒有算到因可轉換公司債CB導致股本增加的部分，因此實際上CAGR會更高一些。
月營收
2.主要是因為我們1、2月份常常會有過年的時間，因此在觀察1、2月份的時候一定要考慮到過年哦，我先以1月份營收當作基準，1月份工作天20天、2月份工作天15天，就足足少了25%，因此我拿1月分的營收*75%=2.35*0.75=1.76，所以2月份營收其實沒有衰退的跡象哦，所以看營收千萬不要單純看月增率、年增率，也要考慮到當下可能的外在因素哦。
三率
2.近兩年營業費用率有逐漸下降跡象，毛利率上升，營業費用率下降，因此淨利率也隨之上升。
ROE杜邦分析
2. 2021年淨利率有機會稍微高於2020年，ROE有可能再創近幾年的新高。
這裡有ROE更詳細的介紹
可轉換公司債CB
可轉換公司債（ Convertibal Bond ，CB ），也稱作可轉債、可換股債券，可按一定規則轉換為債券發行公司的股票，其轉換價格、轉換時間都會在發行前確定，是企業用來募資的一種方式，可用較低利息或不用還錢的籌資工具。
可轉債發行資訊可至此查詢 : 櫃買中心
可轉債一張的面額都是10萬(面額100*1000股)，因此當可轉債到期時，公司會依照此面額歸還10萬元。要是期間投資人要提前把可轉債轉換成公司股票的話，又要怎麼算呢?首先，要先去找到發行可轉債的轉換價格，可以至公開資訊觀測站查詢公司的可轉債的歷史資訊
再透過轉換價來算出轉換比率，就是一張可轉債可以轉換成多少張股票的比率，轉換比率 = 面額100 / 轉換價。
就以凡甲為例 :
凡甲於108年9月30日發行6000單位、利率為0%的可轉換公司債(凡甲四)，金額共6億元，發行期間為5年，至113年9月30日到期。
轉換價目前為84.1元，現在股價為195元，已經遠遠高於轉換價，轉換價值約為23.1萬，因此3Q21財報中的「一年內將到期的公司債」都具有轉換價值，要是沒有及時轉換的話，公司會用面額10萬元跟投資人們贖回，到時候可就虧大了。
然而凡甲在今年2/14再次發行可轉債(凡甲五)，共8億元(8000張可轉債)，轉換價格207.3，因此轉換比率=100/207.3=0.48，也就是說1張可轉債可轉換成0.48張凡甲(480股)，因此全數轉換的話，相當於3840張凡甲(3,840,000股)，相當於現有股本的6.6%，這是估算未來EPS時可以考慮到的地方。
對投資人來說，可轉債在期間內以有下優點 :
1.當股價高於轉換價格時，可將可轉債用約定價格轉換成股價。
2.當股價低於轉換價格時，到期時公司沒有倒閉的話，可以保本拿回面額10萬元。
3.可轉債是同時享有股權、債權的一種投資方式。
股利
2. 屬於殖利率不錯，且公司獲利及股價皆有成長的公司，在產業趨勢穩定成長下，算是不錯的存股標的。
企業風險
產品週期短 :
隨著資訊產業蓬勃發展，相關電子產品日新月異，為滿足消費者對產品多樣化需求，產品須不斷推陳出新，惟資訊產品生命週期短暫，若未能及時推出新產品，將無法掌握市場先機，進而喪失市場競爭力。
凡甲也正是了解這一點，便早早投入伺服器產品的研發，近年更是跨入電動車產業，不願安穩於NB市場。
無線通訊產業興起 :
無線技術的興起主要導因於產品使用者的便利性體驗需求，如無線上 網、無線影音媒體及無線充電等，因此該等無線技術應用將可能直接影響 I/O 連接器，如有線網路連接埠、音源訊號線孔、電源線孔等。
凡甲產品應用包含NB、伺服器及電動車之電子連接器，產品項目眾多，研發實力充足，因此無線技術之影響對本公司應屬有限。
原物料銅 :
連接器的成本中以銅為佔最大比重，然而銅號稱【綠能時代的新石油】，為可再生能源重要材料之一，銅的高延展性、高導熱性、高傳導性等特性，能有效輸送和儲存電力，包括風電、太陽能、電網傳輸都少不了銅，一台電動車的銅用量就達傳統燃油車的5倍，結合以上種種原因，在未來零碳排的規劃，銅用量將持續增加，因此銅價長期來看屬易漲難跌。
投資中絕不能少了「市場研究」與「分析總結」的能力
當然，在牛市你絕對無感，但當你處於熊市階段就能體會重要性，熊市是每個投資人最好的學習機會，越是在困難的情境下研究，更能了解到公司抗風險的能力，掌握個股分析技巧，不論熊牛都不怕。
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